农林牧渔行业:2月母猪存栏加速下降 继续买入养殖股
事件:2月份农业部4000个监测点存栏数据,能繁母猪存栏环比下降0.8%,总量估计4869万头,生猪存栏环比下降0.9%。符合我们之前判断,即节后存栏继续下降,并且比节前下降的更快。
能繁母猪自2013年11月起,连续多个月较大幅度下降。(1)主要原因是行业经历了12-14年的低迷,养殖户难以为继。春节前后猪价快速下跌,引发许多养殖户淘汰母猪。(2)母猪存栏已经下降至4900万头以下,低于我们此前提出的警戒线。维持此前观点,认为14年养殖周期见底的可能性很大,15年是行业景气的一年。而养殖股当下已经是很好的买点。
2014年母猪去产能比10年更快。(1)价格跌的更快。2014年1月份养猪行业即进入亏损,而上一轮是2010年2月初附近;14年3月份猪粮比即破5,目前头均亏损已经达到300元,而上一轮到10年4月份才开始破5。
(2)2013年11月起,母猪存栏即开始有明显的下降;而上一轮周期在2010年1月才开始下降。2014年2月份母猪存栏即距离高点下降4.12%,而上一轮周期2月份下降幅度只是1.49%。
未来母猪存栏将继续下降。(1)猪价将持续低迷。猪价季节性十分明显。
春节后至二季度底是一年中的最淡季季预计1个月时间内,猪价将持续低迷,不会出现很大的涨幅,更不可能出现盈利。(2)母猪存栏将继续下降。
当前自繁自养头均亏损已经超过300元,养殖户压力巨大。行业步入中、深度亏损已经持续了2个月。在二季度猪价仍将低迷的背景下,养殖户不得不继续淘汰母猪。预计3月份母猪存栏数据将继续下降。
投资建议:当前股价的市场预期已经很低,十分适合机构建仓。而从多方的调研、数据来看,养殖行业正在经历着产能减少,基本面很难再恶化。
我们维持14年是大底的判断,至少从目前来看,基本上所有更新的证据都支持我们的结论。其中禽类由于周期和疫情的双重打击,在去产能在进度上可能更快一些。如果猪周期如期反转,则所有养殖板块个股将迎来翻倍的行情。我们重点推荐养殖龙头圣农发展和牧原股份。风险偏好较高的投资者可以选择弹性较大的民和股份和益生股份。
风险提示:价格波动大,疫病因素
